广联达造价软件应用应用软件卸载十八款软件免费下载
贩卖用度率降幅较着，研发投入较大招致办理用度上升较快……
贩卖用度率降幅较着，研发投入较大招致办理用度上升较快。公司本期两项时期用度合计增长44.2％，略低于营收和毛利增速，次要缘故原由是贩卖用度率呈现较着降落十八款软件免费下载，而办理用度率有所上升。本期贩卖用度同比增长28.3%使用软件卸载，贩卖用度率为39.8%，明显低于上年同期的45.2%，其缘故原由多是因为公司前期较大的营销投入已渐显效果使用软件卸载，范围效应动员贩卖用度率降落；办理用度同比大幅增长74.1%，办理用度率从2009年的24.0%上升至28.6%，研发投入较大是招致办理用度增长较快的主要缘故原由，公司整年研发收入到达4770万元，较客岁同期的2520万元增长89.3%。
并购无望构成新的利润增加点。公司拟以3.2亿元收买上海兴安得力软件100%股权，停止2010年末兴安得力的净资产为6874万元，2010年完成净利润1631万元，本次收买价钱对应2010年约19.6倍市盈率。兴安得力的产物次要包罗造价软件、建材及供给商信息和投资掌握体系十八款软件免费下载，在上海造价软件市场具有极高的市场份额。我们以为本次收买将有助于公司开辟上海市场，同时，兴安得力具有的投资掌握体系产物将来有能够成为公司新的利润增加点。
保持“增持”评级。我们猜测公司2011～2013年EPS别离为1.47元、2.20元和2.85元。我们以为公司2011年的次要看点包罗项目办理软件的大范围使用、新产物（量对量软件使用软件卸载使用软件卸载、平装修算量软件、结算和考核软件等）的范围化推行和效劳营业获得本质停顿。公司今朝股价为63.41元，对应2011年约43倍市盈率，思索到公司处于功绩高速增加期和公司在行业中的龙头职位，我们以为能够赐与公司必然的估值溢价，6个月目的价为72.92元，对应2011年约50倍市盈率。
造价软件产物为营收增加次要驱动，项目办理软件无望快速增加。公司团体营收同比增加46.0%，来自造价软件产物的支出增加约49.4%，是营收增加的次要驱动。我们判定造价软件的需求增加次要来自于两个方面：其一，造价软件利用环节的增长，工程量计较软件本来次要用于土建和钢筋算量范畴，2010年公司已将造价软件推行至装置算量范畴，市场容量较着增大；其二，既有客户的晋级需求十八款软件免费下载十八款软件免费下载，造价软件每3-4年便需更新一次，每一年有约20%-30%的用户需晋级现有软件或购置新产物。
营业构造变革举高毛利率。公司2010年综合毛利率为97.4％十八款软件免费下载，同比上升约1.1个百分点，次要缘故原由是营业构造有所变革使用软件卸载，高毛利率的造价软件产物支出占比进一步上升至95.7%，而毛利率相对较低的项目办理软件产物支出占比则从2009年的2.5%降落至1.3%。分营业来看，造价软件本期毛利率为98.0%，同比上升约0.7个百分点；项目办理软件产物本期毛利率为58.3%，同比降落1.8个百分点。我们估计跟着将来项目办理软件支出占比的进步使用软件卸载，公司的综合毛利率有小幅下滑的能够。
公司于2011年2月23日宣布年报，2010年共完成停业支出45057万元，同比增加46.0％；完成毛利24801万元，同比增加47.7％；归属于母公司一切者的净利润为16503万元，同比增加57.6％；定期末股本摊薄EPS为0.92元。公司同时通告拟以超募资金3.2亿元收买上海兴安得力软件，并对梦龙软件停止2900万元的增资。公司利润分派预案为每10股派6元转增5股。
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